انتظارات سرمایه‌‌گذار


رابطه صلاحیت قانون‌گذاری دولت‌ها با انتظارات مشروع سرمایه‌گذاران خارجی در موافقت‌نامه‌های بین‌المللی

اختیار دولت‌ها در تغییر قوانین و مقررات، به‌نحوی که به حقوق سرمایه‌گذار خارجی آسیب وارد نکند، همواره از مسائل چالش‌برانگیز حقوق بین‌الملل سرمایه‌گذاری بوده است. از یک طرف، سرمایه‌گذار خارجی انتظار دارد که در طول سرمایه‌گذاری‌اش قوانین و مقررات دولت میزبان تغییر نکند، از طرف دیگر، لازمة اداره کردن مطلوب جامعه تغییر قوانین و مقررات بنابر اوضاع و احوال و مقتضیات حاکم بر جامعه است. تقابل میان این دو، تابع عوامل مختلفی است. از این‌رو این پرسش مطرح می‌شود که انتظار مشروع سرمایه‌گذار در ثبات قوانین و مقررات دولت‌ها در زمان سرمایه‌گذاری چه نقشی ایفا می‌کند. با روش تحلیلی و توصیفی تلاش می‌شود که از طریق مرور معاهدات و ‌آرای صادره در دیوان‌های سرمایه‌گذاری نشان داده شود که انتظار مشروع سرمایه‌گذار می‌تواند در اختیار قانون‌گذاری دولت میزبان تأثیر مستقیمی داشته باشد و سرمایه‌گذار را از حقوقی بهره‌مند کند.

کلیدواژگان: اختیارات قانون‌گذاری، انتظارات مشروع، حقوق سرمایه‌گذاران، رفتار منصفانه و عادلانه‌، شرط ثبات.

ثبات نظام حقوقی و تجاری با انتظارات مشروع سرمایه‌گذاران ارتباط مستقیم و عمیقی دارد. از آن‌جا که انتظارات مشروع از عناصر غالب استاندارد رفتار عادلانه و منصفانه محسوب می‌شود، عاقلانه خواهد بود که انتظارات سرمایه‌گذارانی که در زمان سرمایه‌گذاری معقول و منطقی‌اند، مورد حمایت قرار گیرد که البته برای ارزیابی معقولیت و مشروعیت باید همة اوضاع و احوال مدنظر قرار گیرد که هم شامل حقایقی درخصوص سرمایه‌گذار باشد و هم وضعیت اقتصادی، سیاسی و اجتماعی حاکم بر دولت میزبان درنظر گرفته شود. علاوه بر این، چنین انتظاراتی باید تابع شرایطی که دولت میزبان برای سرمایه‌گذاری پیشنهاد کرده و سرمایه‌گذار بر مبنای آن شرایط تصمیم به سرمایه‌گذاری گرفته است، باشد.

در این زمینه، دیوان‌های داوری سرمایه‌گذاری، به‌نحوی که بررسی شد، بر ایجاد تعادل میان انتظارات مشروع سرمایه‌گذاران و اختیار دولت میزبان در تغییر چارچوب قوانین و مقررات کشور خود تأکید کرده‌‌اند. ایجاد این تعادل بدین‌معناست که اگر به‌دلیل ملاحظات ناشی از نظم عمومی یا عوامل دیگر، تغییراتی که در قوانین و مقررات دولت میزبان لازم باشد، این ملاحظات، در زمان بررسی انتظارات مشروع سرمایه‌گذاران مورد توجه دیوان قرار گرفته و تمایز آن با اعمال خودسرانة دولت میزبان یا سوءاستفاده از اختیارات حاکمیتی مشخص شده است. اما در پاسخ به این‌که تا چه اندازه انتظارات مشروع بر ثبات قوانین دولت میزبان تأثیر می‌گذارد، شایان توضیح است که مطابق نظر دیوان‌های داوری سرمایه‌گذاری درصورت احراز هریک از عناصر ذیل می‌تواند حکم به نقض انتظارات مشروع سرمایه گذاران در پرتو استاندارد رفتار منصفانه و عادلانه داد:

1. وجود تضمین خاص یا قول ویژه مبنی بر ثبات قوانین از ناحیة دولت میزبان یا هریک از نهادهای ذی‌صلاح قابل انتساب به دولت که سرمایه‌گذار خارجی با اتکا به ‌آن، تصمیم به سرمایه‌گذاری گرفته باشد.

2. وجود مقرره‌هایی که به‌طور خودسرانه و تبعیض‌‌آمیز در مورد سرمایه‌گذاران خارجی اعمال شود.

3. تغییر اساسی چارچوب قوانین و مقررات در زمینة کاری سرمایه‌گذار خارجی که منافع سرمایه‌گذار در گرو ‌آن بوده است.

انتظارات مشروع سرمایه‌گذاران توسط دیوان‌های داوری دولت- سرمایه‌گذاری به‌نحوی تفسیر می‌شود که به دولت میزبان، تعهد کلی مبنی بر داشتن قانون یکنواخت و ثابت تحمیل نمی‌شود و دولت میزبان صلاحیت دارد که چارچوب قوانین و مقررات خود را در طول زمان تغییر دهد، مگر آن‌که دولت‌ میزبان تعهد کرده باشد که به شیوة مشخصی رفتار کند؛ در چنین وضعیتی می‌توان انتظار سرمایه‌گذار را مشروع دانست و از آن حمایت کرد.

[1] . بهزادی پارسی، ‌آرش، دانش‌آموختة دکتری حقوق بین‌الملل عمومی، گروه حقوق عموی و بین‌الملل، دانشکدة حقوق، الهیات و علوم سیاسی، واحد علوم و تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران؛ سیفی، سید جمال، قاضی دیوان دعاوی ایران- ایالات متحده، دانشیار دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران‌، استاد ممتاز میهمان دانشگاه تیلبورگ، هلند (نویسندة مسئول).

بررسی تأثیر رفتار احساسی سرمایه‌گذاران و اطلاعات حسابداری بر قیمت سهام

در این پژوهش به تحلیل مکانیزم تأثیر رفتار احساسی سرمایه‌گذاران و اطلاعات حسابداری بر روی قیمت سهام، بر مبنای مدل ارزیابی درآمد باقیمانده، پرداخته شده است. در پژوهش حاضر با استفاده از داده‌های شرکت‌های پذیرفته شده در انتظارات سرمایه‌‌گذار بورس اوراق بهادار تهران طی یک دوره 6 ساله (1388-1393)، شاخص رفتار احساسی سرمایه‌گذاران بدست آورده شد و تأثیر رفتار احساسی سرمایه‌گذاران بر چشم‌انداز رشد عایدات مورد انتظار و نرخ بازده مورد توقع مورد بررسی قرار گرفته شده است. علاوه بر این، تأثیر مشترک رفتار احساسی سرمایه‌گذاران و اطلاعات حسابداری بر روی قیمت سهام، از طریق روش همبستگی بررسی شده است. نتایج تجربی پژوهش حاضر نشان می‌دهد که رفتار احساسی سرمایه‌گذاران، رشد عایدات مورد انتظار را تغییر می‌دهد و سپس بر روی قیمت سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران تأثیر می‌گذارد. هرچند رفتار احساسی سرمایه‌گذاران بر نرخ بازده مورد توقع تأثیر معنی‌داری ندارد. همچنین، تقابل اطلاعات حسابداری و رفتار احساسی سرمایه‌گذاران، قیمت سهام را در نوسانات بالای عایدات توضیح می‌دهد. لازم به ذکر است، اطلاعات حسابداری هنگامی که عایدات باثبات‌تر باشد اثرگذاری بیشتری بر قیمت‌های سهام دارد؛ در حالی که رفتارهای احساسی سرمایه‌گذاران هنگامی که عدم اطمینان اطلاعاتی بیشتری وجود دارد بر روی قیمت سهام تأثیر بیشتری می‌گذارد

کلیدواژه‌ها

  • رفتار احساسی سرمایه گذاران
  • اطلاعات حسابداری
  • عدم اطمینان عایدی
  • مدل ارزیابی درآمد باقیمانده

موضوعات

عنوان مقاله [English]

The Effect of Investors Sentiment and Accounting Information on Stock Price

نویسندگان [English]

  • Mohammad Reza Nikbakht 1
  • Amir Hossein Hossein Pour 2
  • Hossein Eslami Mofidabadi 3

This paper analyzes the mechanism behind the effects of investor sentiment and accounting information on stock price, based on the residual income valuation model. This study Uses data from firms listed in Tehran Stock Exchange over a period of 6 Years (2009-2014, In Solar Calendar) and constructs investors' Sentiment Index and examines investors' sentiment effect on the perspective of the expected earnings growth and the required rate of return. Furthermore, this study investigates the joint effect of investors sentiment and accounting information on stock price, through the correlation method. The empirical results show that investors sentiment can change the expected earnings growth, and thus affects the stock price. However, investor sentiment has no significant effect on the required rate of return. In addition, interaction of accounting information and investors sentiment, in high volatility of earnings, can explain the stock price. It should be noted that accounting information has more effect on stock price when earnings are more stable; whereas the sentiment puts a greater impact on stock prices when there is more information uncertainty.

کلیدواژه‌ها [English]

  • : Investor Sentiment
  • Accounting Information
  • Earning Uncertainty
  • Residual Income Valuation Model

مراجع

اسلامی بیدگلی، غلامرضا؛ نبی زاده، احمد. (1388). بررسی اثر آخر هفته و مقایسه رفتار سرمایه گذاران حقیقی و نهادی در بورس اوراق بهادار تهران بین سال‌های1385- 1381. تحقیقات مالی، 21 (28)، 21- 34.

حیدرپور، فرزانه؛ تاری وردی، یداله و مریم محرابی. (1392). تأثیر رفتارهای احساسی سرمایه گذاران بر بازده سهام. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 6 (17).

عسگری، مهدی؛ حاجی حسن معمار، احسان و مریم متین مطلق. (1394). بررسی تأثیر رفتارهای احساسی سرمایه گذاران بر جریان نقد آزاد، اقلام تعهدی اختیاری و بازده سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال‌های1388- 1392. دومین کنفرانس بین المللی پژوهش‌های نوین در مدیریت، اقتصاد و حسابداری در سال 1394.

فیاضی، هادی؛ فدایی نژاد، محمد اسماعیل؛ رضایی، فرزین. (1393). رابطه میان شاخص واکنش رفتاری سرمایه گذاران با شاخص‌های بورس اوراق بهادار تهران. کنفرانس بین المللی حسابداری، اقتصاد مدیریت مالی، تهران.

یوسفی، راحله؛ شهرآبادی، ابوالفضل. (1388). بررسی و آزمون رفتار توده وار سرمایه گذاران در بورس اوراق بهادار تهران. مجله مدیریت توسعه و تحول، 2، 57- 64.

Aboody, D. , Hughes, J. , Liu, J. (2005). Earnings quality, insider trading and cost of capital. J. ACCOUNT. RES. 43 (5) , 651–673.

Andrade, E. (2005). Behavioral consequences of affect: combining evaluation and regulatory mechanisms. J. CONSUM. RES. 32 (12) , 355–362.

Baker, M. , Wurgler, J. (2006). Investor sentiment and the cross-section of stock returns. J. FINANC. 61 (4) , 1645– 1680.

Baker, M. , Wurgler, J. (2007). Investor sentiment in the stock market. J. ECON. PERSPECT. 21 (2) , 129–151.

Ball, R. , Brown, P. (1968). An empirical evaluation of accounting income numbers. J. ACCOUNT. RES. 6 (2) , 159– 178.

Barth, M. , Konchitchki, Y. , Landsman, W. (2013). Cost of capital and earnings transparency. J. ACCOUNT. ECON. 55 (2) , 206–224.

Beaver, W. (1968). The information content of annual earnings announcements. J. ACCOUNT. RES. 6 (3) , 67–92.

Brown, G. , Cliff, M. (2004). Investor sentiment and the near-term stock market. J. EMPIR. FINANC. 11 (1) , 1–27.

Chan, L. , Jegadeesh, N. , Lakonishok, J. (1996). Momentum strategies. J. FINANC. 51 (5) , 1681–1713.

Chaney, P. , Lewis, C. (1995). Earnings management and firm valuation under asymmetric information. J. CORP. FINANC. 1 (3) , 319–345.

Chen, K. (2011). Investor sentiment and the valuation relevance of accounting information. Working Paper. Singapore Management University.

Claus, J. , Thomas, J. (2001). Equity premia as low as three percent? Evidence from analysts’ earnings forecasts for domestic and international stock markets. J. FINANC. 56 (5) , 1629–1666.

Core, J. , Guay, W. , Verdi, R. (2008). Is accruals quality a priced risk factor? J. ACCOUNT. ECON. 46 (1) , 2–22.

Cornell, B. , Landsman, W. , Stubben, S. (2014). Accounting information, investor sentiment, and market pricing. SSRN Working paper. No. 2447695.

De Long, B. , Shleifer, A. , Summers, L. , Waldmann, R. (1990). Noise trader risk in financial markets. J. POLIT. ECON. 98 (4) , 703–708.

Easton, P. (2004). PE ratios, PEG ratios, and estimating the implied expected rate of return on equity capital. ACCOUNT. REV. 79 (1) , 73–95.

Feltham, G. , Ohlson, J. (1999). Residual earnings valuation with risk and stochastic interest rates. ACCOUNT. REV. 74 (2) , 165–183.

Francis, J. , LaFond, R. , Olsson, P. , Schipper, K. (2005). The market pricing of accruals quality. J. ACCOUNT. ECON. 39 (2) , 295–327.

Gordon, J. , Gordon, M. (1997). The finite horizon expected return model. FINANC. ANAL. J. 53 (3) , 52–61.

Hribar, P. , McInnis, J. (2012). Investor sentiment and analysts earnings forecast errors. MANAGE. SCI. 58 (2) , 293–307.

Isen, A. , Nygren, M. , Ashby, G. (1988). Influence of positive effect on the subjective utility of gains and losses: it is just not worth the risk. J. PERS. SOC. PSYCHOL. 55 (5) , 710–717.

Kim, Taehyuk& Ha. Aejin. (2010). Investor Sentiment and Market Anomalies. 23rd Australasian Finance and Banking Conference 2010 Paper, Available at www. ssrn. com.

Lee, C. , Shleifer, A. , Thaler, R. (1991). Investor sentiment and the closed-end fund puzzle. J. FINANC. 46 (1) , 75– 109.

Li, Feng. (2006). Do Stock Market Investors Understand the Risk Sentiment of Corporate Annual Reports? Available at www. ssrn. com.

Mei-Chen Lin. (2010). The Effects of Investor Sentiment on Returns and Idiosyncratic Risk in the Japanese Stock Market. International Research Journal of Finance and Economics, vol 60, pp 29-43.

Ogneva, M. (2012). Accrual quality, realized returns, and expected returns: the importance of controlling for cash flow shocks. ACCOUNT. REV. 87 (4) , 1415–1444.

Ohlson, J. (1995). Earnings, book values, and dividends in equity valuation. CONTEMP. ACCOUNT. RES. 11 (2) , 661–687.

Ohlson, J. A. , Juettner-Nauroth, B. E. (2005). Expected EPS and EPS growth as determinants of value. REV. ACCOUNT. STUD. 10 (2-3) , 349–365.

Rajgopal, S. , Venkatachalam, M. (2011). Financial reporting quality and idiosyncratic return volatility. J. ACCOUNT. ECON. 51 (1-2) , 1–20.

Schmeling, M. (2009). Investor sentiment and stock returns: some international evidence. J. EMPIR. FINANC. 16 (3) , 394–408.

Shefrin, H. (2008). Risk and return in behavioral SDF-based asset pricing models. Journal of Investment

Stambaugh, R. , Yu, J. , Yuan, Y. (2012). The short of it: investor sentiment and anomalies. J. FINANC. ECON. 104 (2) , 288–302.

Sun, H. , Li, Z. , Chan, M. L. (2012). The applicability of the implied cost of capital: evidences انتظارات سرمایه‌‌گذار from Chinese listed companies. Journal of Zhongnan University of Economics and Law. (4) , 87–93,144.

Wang, Y. , Jian, X. , Li, L. (2010). Does fair value measurement model have value relevance? Empirical evidence from financial assets investigation. China Accounting Review. 8 (4) , 383–398.

Wright, W. , Bower, G. (1992). Mood effects on subjective probability assessment. ORGAN. BEHAV. HUM. DEC. 52 (2) , 276–291.

Zhu, B. Niu. F. (2016). Investor Sentiment, Accounting Information And Stock Price: Evidence From China, Pacific- Basin Finance Journal, Doi: 10-1016/J. Pacfin. 2016. 03. 010

مفهوم بازده در سرمایه‌گذاری

ریسک و بازده

بازده چیست؟ منظور از بازدهی سرمایه‌گذاری چیست؟ هدف اصلی هر نوع سرمایه‌گذاری، کسب سود است. آشنایی با انواع سود، بازده و نحوه دریافت آن، اولین قدم در شروع سرمایه‌گذاری است.

بازده سرمایه‌گذاری یعنی درآمدی که شما از سرمایه‌گذاری خود در مدت زمان مشخصی به دست می‌آورید.

بازده به زبان ساده، یعنی سود یا زیانی که از سرمایه‌گذاری نصیب شما می‌شود. این بازده می‌تواند از انتظار شما بیشتر یا کمتر باشد . افراد برای کسب سود و افزایش ثروت، در بازارهای مالی سرمایه‌گذاری می‌کنند. بعضی از گزینه‌های سرمایه‌گذاری دارای سود مشخص و تضمین شده هستند و بعضی دیگر هیچ نوع سودی را تضمین یا تعیین نمی‌کنند. هر شخص با توجه به اهداف و انتظارات خود در این گزینه‌ها سرمایه‌گذاری می‌کند .

شما نیز بسته به نوع شخصیت خود از نظر ریسک‌پذیری باید یکی از گزینه‌های سرمایه‌گذاری را انتخاب کنید .

ریسک و بازده همیشه در کنار هم معرفی می‌شوند و دو مفهوم به هم پیوسته‌اند. در حالت کلی هرچه بازده انتظاری از یک دارایی بیشتر باشد، ریسک بیشتری نیز مورد انتظار خواهد بود. . بنابراین شما قبل از در نظر گرفتن هر گزینه سرمایه‌گذاری، باید میزان ریسک‌پذیری و انتظار خود از سرمایه‌گذاری را مشخص کنید .

به طور کلی دو نوع بازده وجود دارد و ماهیت این دو با هم متفاوت است :

  • بازده تحقق‌یافته
  • بازده مورد انتظار

بازده تحقق‌یافته در مقابل بازده مورد انتظار

بازده تحقق یافته یا Realized return به بازده‌ی گفته می‌شود که هم‌اکنون کسب شده و به وقوع پیوسته است .

بازده مورد انتظار یا Expected Return بازده‌ی است که شما به عنوان سرمایه‌گذار انتظار دارید در آینده از سرمایه‌گذاری روی یک دارایی به دست بیاورید .

این بازده با عدم اطمینان همراه است؛ زیرا امکان دارد که اتفاق نیفتد. بازه زمانی سرمایه‌گذاری نیز بر احتمال دستیابی به بازده مورد انتظار تاثیر دارد؛ در بازه‌های بلندمدت امکان به وقوع پیوستن بازده مورد انتظار افزایش می‌یابد. برای مثال شاید بازده یک دارایی در یک انتظارات سرمایه‌‌گذار ماه ۱ درصد ولی در بازه ۱ ساله ۳۰ درصد باشد .

عوامل متعددی بر بازده تاثیر می‌گذارند. برای مثال می‌توان به نسبت‌های مختلف اشاره کرد؛ مواردی مانند نسبت‌های نقدینگی، اهرمی، سودآوری و فعالیت، انواع ریسک و نوسانات قیمتی .

به طور معمول بازده دو بخش دارد. بخش اول وجه نقدی است که به طور مستقیم از درآمد حاصل از سرمایه‌گذاری به دست می‌آید و بخش دوم، سود یا زیانی است که از تغییر قیمت فروش یا خرید نصیب سرمایه‌گذار می‌شود .

بازده مورد انتظار در سرمایه‌گذاری تنها برای سرمایه‌گذاری در بورس و سهام مطرح نیست. در هر نوع سرمایه‌گذاری شما می‌توانید میزان ریسک و بازده مورد انتظار خود را در بازه زمانی مشخص، تعیین کنید .

سرمایه گذاری ۲۴۰ میلیارد دلاری غرب در ترکیه

سرمایه گذاری ۲۴۰ میلیارد دلاری غرب در ترکیه

رییس خانه اقتصاد ایران و ترکیه می‌گوید همسایه غربی ایران حساب ویژه‌ای روی سرمایه گذاری کشورهای غربی باز کرده و در این زمینه موفق بوده است.

جلال ابراهیمی در گفت و گو با ایسنا، اظهار کرد: بر اساس براوردهای صورت گرفته از سال ۲۰۰۳ تا پایان سال ۲۰۲۱، آمریکا و کشورهای اروپایی بیش از ۲۴۰ میلیارد دلار در ترکیه سرمایه گذاری کرده‌اند که این عدد پیشرفت آنکارا در جذب این سرمایه‌ها را نشان می‌دهد.

وی درباره جزییات این سرمایه گذاری‌ها گفت: در حال حاضر حدود دو هزار شرکت آمریکایی در ترکیه سرمایه گذاری کرده‌اند و از محل حضور آنها بیش از ۱۰۰ هزار فرصت شغلی برای ترک‌ها به وجود آمده است. همچنین بایدن و اردوغان از برنامه ریزی برای یک تجارت مشترک ۱۰۰ میلیارد دلاری خبر داده‌اند.

به گفته رییس خانه اقتصاد ایران و ترکیه، کلیه سرمایه گذاران خارجی که قصد ورود به ترکیه را دارند، می‌توانند بدون دریافت مجوز رفت و آمد کنند و همچنین دولت این کشور قوانین برابری را برای سرمایه گذاران ترک و سرمایه گذاران خارجی وضع کرده است.

ابراهیمی با اشاره به رشد قابل توجه سرمایه گذاری خارجی در ترکیه، بیان کرد: بر اساس آمارهایی که دفتر سرمایه گذاری ریاست جمهوری ترکیه اعلام کرده در سال گذشته میلادی میزان سرمایه گذاری‌های جدید در این کشور ۱۴ میلیارد دلار بوده که نسبت به سال قبل از آن رشدی تقریبا دو برابری را نشان می‌دهد.

وی ادامه داد: در سال ۲۰۰۳ مجلس ملی ترک قانونی را تصویب کرد که با کلیه سرمایه گذاران داخلی و خارجی رفتار یکسان و برابر باشد و فرقی میان سرمایه گذار داخلی و خارجی به هیچ وجه نباشد. در این قانون تمام انتظارات سرمایه گذاران در زمینه انتقال رایگان سود سهام، خرید املاک، حفاظت در مقابل سلب مالکیت و اشتغال در نظر گرفته شده است. گفته می شود میانگین سالانه سرمایه گذاری مستقیم بین المللی بین ۱۹۹۲ تا سال ۲۰۰۲ یک میلیارد دلار بود و پس از آن رشد جدی آغاز شد.

ابراهیمی اضافه کرد: سرمایه گذاران اروپایی، آمریکایی و کشورهای حاشیه خلیج فارس اصلی‌ترین گروهی هستند که در این سال‌ها به ترکیه آمده‌اند. همچنین سرمایه گذاری در بخش املاک، صنعت، اطلاعات و ارتباطات و حمل و نقل اصلی‌ترین بیشترین اقبال را داشته است.

انتظارات سرمایه‌‌گذار

سرمایه گذار فرشته

در سال‌های اخیر، جوامع نگرش متفاوتی نسبت به ایجاد کسب و کار و راه‌اندازی استارتاپ پیدا کرده­اند. به گونه‌ای که امروزه افراد جامعه از کسب و کارهای سنتی فاصله گرفته و به سمت استارتاپ‌ها و کسب و کارهای نوپا حرکت می­کنند. به همین خاطر است که در سال‌های اخیر، میزان استقبال برای راه‌اندازی استارتاپ‌ها و شرکت‌های دانش بنیان، رشد و افزایش چشم‌گیری داشته است.

اگر شما هم صاحب ایده‌ای ناب و یا کسب و کاری نوپا هستید، توجه داشته باشید که سرمایه‌گذاری یکی از ارکان اصلی استارت‌آپ‌ها است و بدون آن تقریباً هیچ استارتاپی نمی‌تواند به موفقیت برسد. البته روش‌‌های گوناگون و متفاوت زیادی وجود دارند که می­توان سرمایه اولیه برای شروع استارتاپ و سپس سرمایه مورد نیاز برای توسعه فعالیت‌ها را از آن طریق تأمین نمود.

روش‌های سرمایه گذاری برای هر کسب و کار نوپا واستارتاپ می­تواند متفاوت باشد و نمی­توان نسخه­ای کلی برای همه آن‌ها پیچید، اما به طورکلی چندین روش اصلی برای جذب سرمایه و سرمایه گذاری در استارتاپ‌ها وجود دارد. برای مثال، می­توان به سرمایه‌گذاری شخصی، سرمایه‌گذاری شراکتی، سرمایه‌گذاری داوطلبانه، سرمایه­ گذاری فرشته و… اشاره کرد.

ما در این مطلب قصد داریم که ابتدا یک نگاه کلی به انواع ذکر شده سرمایه گذاری داشته و سپس به بررسی تفاوت آن­ها با سرمایه­ گذار فرشته و این نوع سرمایه گذاری در استارتاپ ‌ها بپردازیم.

سرمایه ­گذار فرشته کیست ؟

سرمایه گذار فرشته یا انجل اینوستر فردی است که منابع مالی بسیار زیادی در دسترس دارد و می‌تواند چندین و چند کسب‌ و کار نوپا و استارتاپ را از لحاظ مالی پشتیبانی کند. سرمایه‌گذار فرشته، همچنین به عنوان سرمایه‌گذار خصوصی و یا سرمایه‌گذار نیک اندیش نیز شناخته می‌شود.

در حقیقت، این سرمایه‌گذار، فردی با منابع مالی زیاد است که در ازای حقوق صاحبان سهام در شرکت، از استارتاپ‌های کوچک و کارآفرینان حمایت مالی می‌کند. در اغلب موارد شما می‌توانید سرمایه‌گذار را در میان خانواده و یا دوستان خود پیدا کنید.

سرمایه ­گذار فرشته روش‌های متفاوتی را برای حمایت مالی از استارتاپ‌ها دارد. به طور معمول منابع مالی که سرمایه‌گذاران فرشته برای استارتاپ­ها یا کسب و کارهای نوپا فراهم می‌کنند، ممکن است به شیوه یک سرمایه‌گذاری یک ‌باره برای کمک به کسب‌وکار در مراحل اولیه باشد و یا سرمایه مورد نیاز کسب و کار به صورت مداوم و با هدف پشت سر گذاشتن دشواری‌ها و سختی‌های مراحل مختلف به کسب و کار مزبور تزریق شود.

البته سرمایه‌گذار فرشته بیشتر به دنبال آن است که تامین مالی استارتاپ را در مراحل اولیه به عهده بگیرد. این دسته از سرمایه‌گذاری‌ها اغلب همراه با ریسک است. به همین خاطر، سرمایه‌گذاری در یک استارتاپ، بیشتر از 10 درصد سبد سرمایه‌گذار را تشکیل نمی‌دهد. زمانی که استارتاپ مورد نظر پیشرفت می‌کند، سرمایه گذار نیک اندیش از آن پروژه خارج شده و بر روی یک استارتاپ و یا کسب و کار دانش بنیان دیگر تمرکز می‌کند.

نکته انتظارات سرمایه‌‌گذار دیگری که وجود دارد این است که سرمایه گذاران فرشته دارای منابع مالی در دسترس هستند و به دنبال پروژه و یا کسب و کارهایی می‌گردند که نرخ بازدهی بالاتری نسبت به فرصت‌ سرمایه‌گذاری سنتی دارد.

انجل اینوستر چه شرایطی دارد؟

این اشخاص معمولا تجربه داشتن شرکت و کسب و کار را دارند و در خصوص سرمایه گذاری در استارتاپ­ها و شرکت های نوپا اطلاعات و دانش کافی دارند.

این افراد با عناوین، مفاهیم و قوانین سرمایه گذاری و راه­اندازی استارتا­پ­ها در کشور خود به طور کامل آشنا هستند و می­دانند از چه مسیر­هایی می­توان برندینگ و تبلیغات شرکت را افزایش داد تا در جامعه هدف، شرکت، مورد استقبال عمومی قرار گیرد. این افراد به طور معمول این اطلاعات را به رایگان در اختیار استارتاپ­ها و شرکت­های نوپا قرار می­دهند.

سرمایه‌ گذار فرشته، به طور معمول سرمایه کافی و مناسب برای سرمایه‌گذاری در طرح‌های کارافرینی با ریسک بالا را دارد. این افراد اغلب از منابع مالی راکد خود که در کسب و کاری یا در جایی سرمایه­گذاری نکرده­اند برای سرمایه­گذاری در استارتاپ­های نوظهور استفاده می­کنند.

سرمایه‌گذاران فرشته به طور معمول در سنین میانسالی، با کوله باری از تجربه و تخصص قرار دارند. در حقیقت، این افراد به واسطه تجربه و دانش سال‌های جوانی خود در راه­اندازی کسب وکار و بیزنس دست به سرمایه ­گذاری در استارتاپ ­های نوپا می­زنند.

مزایای سرمایه گذاری فرشته چیست؟

  1. سرمایه‌گذاران فرشته ریسک‌پذیری بالایی دارند؛ لذا سرمایه‌گذار فرشته گزینه مناسبی برای صاحبین استارتاپ‌های نوپا و کارآفرینان جوان است.
  2. سرمایه ‌گذار فرشته برخلاف سایر سرمایه‌گذاران، سرمایه را قرض نمی‌دهندو در حقیقت او سرمایه‌خود را در ازای دریافت بخشی از سهام به استارتاپ تزریق می‌کند. در صورتی که در سایر روش‌های جذب سرمایه، صاحبین کسب و کار موظف به پرداخت سرمایه به سرمایه‌گذار، در هر شرایطی، هستند.
  3. براساس گزارشات ارائه شده توسط پژوهشگران Harvard Business School استارتاپ‌هایی که کار خود را با همکاری سرمایه‌گذار فرشته شروع می‌کنند، شانس بیشتری برای موفقیت دارند.

معایب سرمایه گذاری فرشته چیست؟

  1. همانطور که می‌دانید سرمایه گذار نیک اندیش ریسک زیادی را می‌پذیرد؛ لذا در مقابل این ریسک، سطح انتظارات بالایی هم دارد. آن‌ها از صاحبین کسب و کار بازگشت مستقیم و اقساطی سرمایه را درخواست نمی‌کنند. بلکه انتظار دارند تا بخشی از ماکلیت کسب و کار در اختیار آن‌ها قرار بگیرد.
  2. هرچقدر که فرشته سرمایه‌گذار مبلغ بیشتری را به کسب و کار تزریق کند، نفوذ او در مدیریت افزایش یافته و سهم بیشتری از مالکیت را طلب می‎کند؛ لذا این موضوع می‌تواند برای کارآفرینان مشکل ساز شود.

سرمایه ­گذار ریسک­ پذیر یا سرمایه ­گذار خطرپذیر چیست ؟

در مطالب فوق در رابطه با سرمایه گذاری فرشته چیست و سرمایه‌گذار فرشته کیست صحبت کردیم. اکنون وقت آن است که یک شرح کلی در سرمایه‌گذا خطرپذیر ارائه دهیم.

سرمایه گذار خطر پذیر (venture capital) که به اختصار با اصطلاح VC نمایش داده می‌شود، روشی برای جذب سرمایه برای شروع یا رشد کسب‌وکارهای کوچک و استارتاپ ­های نوپا است. به این دلیل به آن سرمایه‌گذاری ریسک‌پذیر یا خطرپذیر می‌گویند که در معرض ریسک بالایی قرار دارد. در این بخش قصد داریم در مورد این سرمایه ­گذاری اطلاعات بیشتری کسب کنیم. پس تا آخر این بخش همراه ما باشید.

سرمایه گذاری خطر پذیر، نوعی قرارداد برای مشارکت در سرمایه‌گذاری است. در این نوع سرمایه گذاری، منابع مالی از شرکت­ ها و گروه­ هایی تشکیل می­ شود که با کسب و کار­های نوپا و استارتاپ­ ها کار می­ کنند. این گروه­ها با جمع ­آوری اطلاعات دست به سرمایه ­گذاری در استارتاپ­ هایی می­زنند که آینده امیدوار کننده ­ای دارند و اغلب این کار را زمانی انجام می­دهند که کسب و کار در مراحل اولیه و ابتدایی قرار دارند و پروژه هنوز اعلام عمومی نشده است.

این گروه ­ها در ازای دریافت سهام از استارتاپ یا شرکت تازه تاسیس دست به این نوع سرمایه ­گذاری می­زنند. از ویژگی­ های سرمایه گذار خطر پذیر می­توان به محقق بودن آن‌ها اشاره کرد. به عبارت دیگر این شرکت­ ها و گروه ­­ها با استفاده از تحقیقات و جمع آوری اطلاعات به مواردی همچون اندازه شرکت، آینده محصول یا خدمت مورد نظر شرکت، آینده توسعه و افزایش خدمات شرکت پی می­برند و سپس اقدام به سرمایه‌گذاری در آن کسب و کار می‌کنند.

در حقیقت، سرمایه گذاران خطرپذیر اغلب به سرمایه گذاری در مراحل اولیه تاسیس استارتاپ علاقه­مند هستند. سرمایه گذاران خطر پذیر اغلب از افراد ثروتمند، موسسات مالی و بانک­های خواهان سرمایه­گذاری در این بخش تشکیل شده‌اند. توجه داشته باشید که این سرمایه­گذاران اغلب خواهان صندلی و جایگاه در هیئت مدیره شرکت هستند و به سبب تجربه و دانشی که در این حوزه دارند، می­توانند مشاوران خوبی برای فعالیت‌ها و هدف‌گذاری‌های آتی شرکت باشند.

تفاوت سرمایه­­ گذار فرشته با سرمایه­ گذار ریسک پذیر چیست؟

به طور کلی، سرمایه‌گذار فرشته و سرمایه‌گذار ریسک‌پذیر، تفاوت‌ها با یکدیگر دارند که در این بخش آن‌ها را بررسی خواهیم کرد.

تفاوت سرمایه گذار فرشته با سرمایه گذار خطرپذیر به شرح زیر است :

1. تفاوت در منبع مالی

یکی از مهم ترین تفاوت­های سرمایه گذارفرشته با سرمایه گذار ریسک­پذیر، تفاوت در منبع منابع مالی آن‌ها می­باشد. به طور معمول سرمایه‌گذاران فرشته از محل منابع مالی خود برای سرمایه گذاری استفاده می‌کنند در حالی‌ که سرمایه‌گذاران ریسک پذیر با جمع آوری منابع مالی مردم، دست به سرمایه‌گذاری سنگین و پرریسک می‌زنند.

به طور کلی سرمایه گذاران ریسک پذیر نسبت به سرمایه گذاران فرشته مقدار بیشتری سرمایه گذاری انجام می­دهند. به همین دلیل است که استارت‌آپ‌هایی که به دنبال منابع مالی محدود برای شروع کسب وکار خود هستند، سرمایه گذار فرشته را گزینه مناسب‌تری برای همکاری می‌دانند. از آن جا که سرمایه گذاران ریسک پذیر با پول تعداد زیادی سرمایه گذار سرمایه‌گذاری می‌کنند، اغلب به دنبال کسب و کارهایی می‌گردند که نیاز به حجم و منابع مالی بزرگ دارند.

2. تفاوت در مقادیر مختلف سرمایه گذاری

همان طور که پیش‌تر گفته شد سرمایه ­گذار فرشته به دلیل اینکه از منابع مالی خود برای سرمایه گذاری استفاده می­کند مقادیر کمتری در پروژه­ها سرمایه گذاری خواهد کرد. سرمایه گذاران فرشته معمولاً حداکثر ۱۰۰۰۰۰ دلار از پول خود را برای سرمایه گذاری هزینه می­کنند، هر چند مقدار ذکر شده بسته به شرایط می­تواند بیشتر یا کمتر باشد. این در حالی است که سرمایه‌گذاران خطر پذیر به طور میانگین تا حدود ​​۷ میلیون دلار می­توانند در یک شرکت و یا استارتاپ نوپا سرمایه گذاری کنند؛ لذا از دیگر تفاوت سرمایه گذار فرشته با سرمایه‌گذار خطرپذیر می‌توان به تفاوت در مقادیر سرمایه گذاری آن‌ها اشاره کرد.

3. تفاوت در میزان مشارکت و اهداف

وظیفه اصلی سرمایه ­گذار فرشته حمایت مالی و اقتصادی از پروژه و اهداف شرکت نوپا است. اما به طورکلی این افراد نسبت به درخواست مشاوره و صحبت در مورد استراتژی­های استارتاپ نیز بی­تفاوت نخواهند بود. همانطور که می‌دانید این دسته از سرمایه‌گذاران اجباری برای انجام فعالیت‌هایی از جمله مشاوره ندارند و سطح مشارکت آنها بستگی به خواسته‌های شرکت و تمایلات خودشان دارد و شاید برایتان جالب باشد که بدانید برای این خدمات مشاوره‌ای و تبیین استراتژی­های شرکت، هزینه­ای دریافت نمی­کنند.

این در حالی است که یک سرمایه‌گذار خطر پذیر به دلیل اینکه با سرمایه افراد زیادی سر و کار دارد، باید به دنبال محصول یا خدماتی بگردد که دارای مزیت رقابتی قوی، هیئت مدیره متخصص و باتجربه، یک بازار بالقوه وسیع و جامعه هدفی که پذیرای این نوع محصول یا خدمت باشد. همچنین، سرمایه­گذار خطر پذیر در دسترس مدیران و رهبران شرکت برای مشاوره و تبیین استراتژی‌های پروژه قرار دارد و در تحقق اهداف پروژه که همان افزایش سطح محصولات و یا خدمات و همچنین افزایش دامنه مشتریان است، نقش پررنگی ایفا می‌کند.

4. طول مدت سرمایه ­گذاری

سرمایه‌گذاران فرشته اغلب در مراحل اولیه تاسیس استارتاپ و یا شرکت سرمایه­گذاری می­کنند. در واقع در زمان راه‌اندازی شرکت، منابع مالی­ که سرمایه‌گذار فرشته فراهم می‌کند به راه اندازی شرکت و اجرای طرح اولیه کمک خواهد کرد. اما سرمایه­گذار خطر پذیر طبق توافقات و قراردادی که با کارفرما می­بندد در مراحل توسعه و برندینگ و افزایش محصولات و یا خدمات شرکت نوپا نیز به حمایت مالی می­پردازد.

5. تفاوت نگرش در شیوه مدیریت

سرمایه گذاران خطر پذیر به دلیل اینکه با افراد بیشتری در ارتباط هستند اغلب اوقات تمایل دارند تا گروه مدیریتی خود را در کسب و کار و پروژه شما جای دهند و نسبت به سرمایه گذار فرشته باید میزان بیشتری از کنترل اوضاع کسب و کار خود را در اختیار آن‌ها قرار دهید.

6. مقادیر متفاوت تعهد

با نگاهی به آمارهای اعلامی استارتاپ­ ها و شرکت های نوپا، مشخص می­ شود که سرمایه­ گذار فرشته تعهد و مسئولیت پذیری بیشتری نسبت به شرکت و پروژه­ای که در آن سرمایه گذاری کرده­ است، دارد. در واقع فرشتگان می خواهند با سرمایه گذاری که انجام می دهند، به افزایش درآمد و منابع مالی خود کمک کنند و توقع دارند نرخ بازدهی سرمایه آن‌ها به طور مداوم بالا بماند. پس این افراد از هیچ تلاشی برای توسعه کسب و کار و افزایش محصولات و یا خدمات و در نتیجه افزایش درآمد شرکت که ماحصل آن افزایش درآمد سرمایه‌گذاران می­باشد، چشم پوشی نمی­کنند.

سخن پایانی

ما در این مقاله به بررسی اجمالی سرمایه­ گذار فرشته ، معرفی سرمایه‌گذاری فرسته، وظایف این سرمایه‌گذار و همچنین تفاوت­ های آن با سرمایه ­گذار خطر پذیر پرداختیم. سعی ما بر این بوده است که شما یک دید کلی نسبت به این نوع سرمایه ­گذاری و معایب و مزایای آن بدست بیاورید و بتوانید با یک دید بازتر برای استارتاپ خود سرمایه‌گذار پیدا کنید.

به ‌طور کلی سرمایه گذار فرشته گزینه بسیار مناسبی است برای استارتاپ ­ها و کسب و کارهای نوپایی که در مراحل اولیه راه ­اندازی قرار دارند و می­خواهند با آسودگی خاطر بیشتر و آزادی عمل بیشتری به پیشبرد اهداف موردنظر خود در استارتاپ‌شان بپردازند. این نوع از سرمایه گذاری می­تواند شما را هر چه بیشتر در مسیر درست و موفق یاری کند. همچنین، موانع پیش رویتان را از میان برمی‌‍دارد.

سوالات متداول در رابطه با فرشته سرمایه‌گذار

1. آیا سرمایه‌گذار فرشته همیشه یک فرد است یا شامل گروه هم باشد؟

عبارت «سرمایه ­گذار فرشته» به یک فرد اشاره دارد که منابع مالی زیادی در اختیار دارد و خواهان سرمایه­ گذاری بر روی کسب و کارهای نوپا و استارتاپ­ ها است.

2. سرمایه گذار نیک اندیش در ازای پول چه چیزی از کسب و کار می‌خواهد؟

با توجه به مقررات جهانی، سرمایه‌گذار فرشته حق درخواست بیش از 30 درصد سهام کسب و کار را ندارد. اما فراموش نکنید که اغلب سرمایه‌گذاران فرشته از دل خانواده و دوستان بیرون می‌آید؛ لذا اختصاص سهام به صورت توافقی و بدون محدودیت است.

3. آیا انجل اینوستور در مدیریت و اداره کسب و کار مشارکت می‌کند؟

در حقیقت نمی‌توان یک پاسخ دقیق به این پرسش داد؛ چرا که انتظار می‌رود سرمایه‌گذاران فرشته تنها در نقش سهام‌دار کسب و کار نقش ایفا کنند. اما گاهی رفتار و دخالت آن‌ها فراتر می‌رود.



اشتراک گذاری

دیدگاه شما

اولین دیدگاه را شما ارسال نمایید.